来源：雪球App，作者： 证券ETF东财，（http://xueqiu.com/4884273464/300254469）

券商作为资本市场的核心参与者，其业绩表现往往受到市场环境变动影响。近两年来，面对国内外经济环境的深刻变化与严监管政策的持续推进，券商的传统业务如投行、经纪、自营、资管等遭遇了新的挑战。如何在“困境”中突围，成为摆在各家券商面前的一道必答题。

近期，多家券商在公开交流、调研等活动中发表了对于投行、经纪、自营、资管等业务的未来展望。

投行：重构模式，精准服务

自2023年“827新政”阶段性收紧IPO政策推出以来，券商IPO业务收入大幅下滑，无疑给行业带来了较大冲击。面对投行业务“寒冬”，券商纷纷寻求业务模式的重构。

提出的“三个适应、三个重构、三个服务”战略，为行业提供了新思路。通过适应客户需求、行业格局和中央要求，重构业务模式、组织架构和规则体系，券商能够更加精准地服务于国资国企、专精特新企业及上市公司提质增效的需求。

强调提高客户项目质量，优化业务结构，并加大国际化服务力度，以应对新监管要求下的市场变化。

提到，公司在并购重组上是历史长项，债券业务也是公司投行的一个重点。

财富管理：向买方投顾转型，提升服务价值

在弱市行情下，传统经纪业务的佣金收入大幅下滑，迫使券商加速向财富管理转型。

多家券商表示加大了内部资源整合力度，通过协同发展提升客户的综合服务能力。通过优化客户分级分类服务体系，完善财富管理产品体系，并加大内部协同发展的力度，以增强客户资产的吸引力和留存能力。持续推进卖方投顾向买方投顾转型，建立一系列特色服务。

自营：大类资产配置，控制风险

自营业务从曾经的“拖油瓶”逐渐变为支持业绩的“顶梁柱”。在投资权益与投资债券表现分化的背景下，券商自营业务的调整也在继续。

称坚持大类资产配置的投资策略，通过把握不同投资机会和对冲风险来实现自营业务的稳定性。

重视优化资产配置结构，推动向客盘交易及资本中介业务转型。

第一创业证券表示加大固收业务和权益自营的绝对收益策略投资比重，以应对市场变化。

资管：立足投研，推动创新

资管业务作为券商的另一大支柱业务，也面临着严峻的市场考验。在资管新规的推动下，券商资管业务正逐步向净值化转型。第一创业证券以固定收益为特色，以FOF为权益及量化投资突破口；则立足于“主动管理能力提升”和“专业化改革”的中心任务，持续优化业务结构。资管子公司则延续公司资管业务“立足长远、聚焦投研”的战略方向，加大产品创新力度和市场拓展力度。

或许，券商传统业务的“突围”之路并非坦途。然而，通过业务模式的重构、服务体系的优化、风险控制的加强以及创新能力的提升等多方面的努力，券商有望在挑战中寻找机遇，实现业务的转型升级和可持续发展。

当前，在行业“打造一流投资银行”、支持并购重组以及金融强国等政策支持下，优质头部券商以及并购重组带来的投资机会值得关注。此外，在资本市场高质量发展的背景下，有望受益于更加公平和透明的市场环境、更稳健的风险管理机制、新质生产力发展带来的优质资产上市等机会。叠加行业整体估值处于历史低位，板块配置性价比凸显。

（159692）跟踪的标的指数为公司30指数，截至2024/7/31，指数的PB估值为1.14，处于指数发布以来4.8%的分位点（数据来源：Choice金融终端，2020/2/20-2024/7/31）。成份股选取30只业务排名靠前、市值规模大、营业收入高、盈利能力与成长能力相对较强的券商。看好头部券商未来估值修复空间的投资者，可以通过证券ETF东财（159692）一键布局30家头部上市券商。

（以上信息来源：公司公告，Choice金融终端，东财基金整理）

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